证券时报记者 罗 峰

    丹科B 1.197美元、ST中纺B 0.402美元、中路B 0.641美元……这是它们的最新收盘价，若折算成人民币，对应的A股价格均超过其B股的2.5倍。实际上，目前109家B股，除了纯B股外，其余B股的A、B股价格比都大于1。

    今年以来，A股与B股同处下降通道。但考虑到汇率及流动性等因素，B股比A股还要疲弱。本月人民币兑美元屡破重要关口后，有市场人士预期，年底之前人民币加速升值步伐可能放缓。一旦美元走强，投资者持有B股的资金成本有望减少，从而间接提振B股市场人气。

    持有美元的资金成本明显

    本月27日，深圳股民李海在询问银行后，最终放弃将美元兑换为人民币，而是继续留在B股市场。但他发现，持有美元的潜在汇率亏损不断扩大。27日早盘，中国外汇交易中心显示的人民币兑美元中间价为人民币6.861元，如果兑换成人民币，则是1美元兑6.7914元人民币。

    这位投资者去年5月上旬以20万元人民币，7.699的牌价兑换到2.6万美元进入B股市场。而如今这笔美元资产再兑换成人民币，只能得到17.66万元人民币。即使他在股市的投资没有损失，汇率损失就达3万元人民币，资金成本着实不小。

    人民币升值不等于B股机会

    早在去年，一些评论人士认为人民币升值对投资B股有利，理由是人民币升值意味着以人民币计价的资产更值钱了。人民币升值幅度越大，兑换的外币也越多，买B股也就越划算。

    但实际上，B股的投资机会并不是完全由人民币升值带来。而且，B股的上涨基本是跟随A股，很少有独立行情。在人民币持续升值的情况下，买进美元炒B股时，看似能兑换的美元更多，但其实没有任何意义，投资者退出市场时那天的实际购买力才是真金白银。实际情况是，持续的人民币升值使得未来兑换回的人民币数额更少。

    升值放缓将减少资金成本

    如今美元转强的迹象有所显现，人民币升值压力减轻，甚或出现贬值。分析人士认为，上周离岸市场1年期美元兑人民币不交割远期合约小幅下滑至6.4380，暗示未来12个月人民币兑美元将升值6.61%。考虑到今年上半年人民币升幅已达6.06%，这意味着，人民币兑美元在年底之前升值空间不大。

    分析师表示，如果未来人民币升值步伐能够如期放缓，对B股市场将构成利好。为什么得出以上结论呢？如果投资者用人民币购汇炒B股，获利后重新兑换成人民币，将面临两大损失：其一，银行的外汇买卖价差。中国银行6月28日外汇挂牌价中，美元卖出价为687.37，现钞买入价则为679.14。在汇率不变的情况下，投资者双向兑换一次即需付出1.19%的成本；其二，人民币升值带来的损失。自汇改以来，人民币对港元和美元的汇率一直稳步升值，可以估算出人民币对美元每年升值幅度为5%左右。因此，投资者持有B股一年的资金成本大约在6%以上。反向思维，在美元逐渐转强的背景下，人民币升值放缓将为持有B股的投资者节约5%左右的资金成本（不考虑银行的外汇买卖价差成本）。当然，外汇市场的价格形成因素复杂多变，美元走势究竟如何尚需观察。

    分析人士说，由于大盘进入震荡整理阶段，投资者则可选择B股中A、B股价格差较大，及绩优、具备重组题材的个股。分析人士指出，抛开汇率问题，当前B股的投资价值仍是A、B股价差。在B股股改有望推进的预期下，B股市场存在不小的投资空间。