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　　兴业视点

　　·修复式反弹的持续性有赖于后续政策

　　周二，美国三大股指涨幅均超过9%，道指涨10.9%，纳指涨9.5%，标准普尔500指数涨10.8%；香港恒指强力反弹重越12000点，全日劲升1580 点，涨幅14.35%，创下10年最大涨幅；欧央行宣布将向商业银行提供3250亿欧元贷款，欧盟委员会通过德国5000 亿欧元援助方案。

　　点评：

　　1.全球股市波动剧烈。继周一全球股市暴跌，特别是香港、日本等亚洲股市崩溃

　　式暴跌之后，周二在政府积极行动的支持下，再加上部分宏观数据好于预期，全球股市转而暴涨。但是，这种跌深后修复式反弹，并不能彻底改变目前全球投资者信心脆弱的局面。短期，我们继续密切关注政策面、流动性的变化。

　　2．A股市场也在周边市场反弹和国内相关传闻刺激下出现止跌反弹。我们一方面关注价格和价值的阶段性偏离，虽然上市公司利润增速呈现恶化的趋势，但是，估值的过快下滑使得市场会产生纠偏式反弹；另一方面，我们依然关注政策性利好，特别是针对流动性放松的利好。

　　3．策略：立足防御，审慎进攻。宏观经济最差的时候可能还没有到，因此，策略上，整体仍需谨慎，防御型配置和仓位择时依然重要。但是，对于目前的状况，我们也不必过于悲观。经济政策面最坏的日子已经过去。伴随经济下行趋势确认的估值大幅下降过程已经完成，政策的及时转向以及超预期的放松，对于经济而言是一个好的信号。接下来将进入经济下滑和救市政策博弈之间的宽幅震荡。防御，配置估值合理、景气下行趋势不明显的行业，比如，消费、服务、医药。审慎进攻，针对政策性博弈机会，进行仓位择时，包括，股市政策受益者；受益于刺激内需相关的行业；受益于经济转型的行业。

　　信息点评

　　·青岛啤酒：08 年三季报点评

　　·科华生物：三季报点评

　　·丽江旅游：内外交困，反转难现

　　·中青旅 ：股票投资收益大幅降低，究其主业维持增长

　　·峨眉山A：正常的下滑，确定的恢复

　　·兴业银行：3 季报点评

　　·海通证券、泰达股份：08 年3 季报点评

　　·诺普信 ：市场占有率持续提高

　　·东华合创：三季报点评

　　·深康佳 ：三季报点评

　　·国投新集：业绩增长超出预期

　　·平煤天安：业绩增长超出符合预期 关注需求变化

　　·中国神华：业绩增长动力在于产销量增加和煤价上涨

　　·中国国航：08 年三季报点评

　　·东方航空：前三季每股亏损0.471 元

　　·白云机场、中远航运：08 年三季报点评

　　·广船国际：第三季度业绩低于预期

　　·太原重工： 全年业绩有望增长六成

　　·中国船舶：前三季度业绩同比增长逾50

　　%

　　·基金日净值/价格涨跌幅统计（2008 年10 月28 日）

　　重点报告

　　·行业报告-制糖业-供给严重过剩，08/09 榨季仍将低迷

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