1． 上周上证综指反弹上行，收于2865.10点，上涨3.12％。

　　2． 上周权证市场总成交量为211.86亿份，比前周大幅缩水23.49％；总成交金额为575.72亿元，下跌16.89％；日均换手率为60.28％，与上周相比大幅下跌23.91％；权证市场的交易活跃度进一步下降。 

　　3． 上周权证市场平均溢价率为76.37％，与上周相比下跌7.83％。实际杠杆倍数均值为1.25，上涨7.75％。Delt平均值为0.57，比上周上涨2.97％。隐含波动率与历史波动率比值的平均值为1.91，下跌6.84％。权证市场的估值进一步趋向合理。 

　　4． 预计权证市场在下周将会出现震荡反弹，但反弹幅度不会太大。建议投资者可重点关注：马钢CWB1。这只权证目前的溢价程度较低，仅为5.6％，估值已经比较合理。Delt值也高达0.97，在将来行权的可能性较大。并且，它目前的实际杠杆倍数为1.99，具有较高的杠杆作用，在正股出现上涨时可能会实现较大的涨幅。

　　二、权证市场综述 

　　上周云化CWB1继续停牌。 

　　上周权证价格平均下跌3.28％，权证标的股票价格平均上涨2.62％。权证市场总成交量为211.86亿份，比前周大幅缩水23.49％。总成交金额为575.72亿元，下跌16.89％。日均换手率为60.28％，与上周相比大幅下跌23.91％。这些数据都说明，上周权证市场的交易活跃度进一步下降。 

　　正股市场的总成交金额从前周的4691.17亿元上升为5119.76，涨幅为9.14％。A股市场在国际油价下跌和外围股市上涨的影响下，走出一波震荡反弹行情。正股市场的上扬对权证市场起到了一定的支撑作用，权证市场虽然下挫，但下跌幅度并不大。上周权证市场的交易量和交易金额出现一定幅度的下降，这可能是与股市实现上扬，部分资金转移至股市有关。

　　三、权证估值分析 

　　上周权证价格平均下跌3.28％，只有马钢CWB1和青啤CWB1的价格实现上涨，涨幅分别为3.73％和0.28％。其余权证价格均下跌，其中，宝钢CWB1、石化CWB1和上港CWB1的跌幅位列前三位，分别为6.50％、6.38％和6.07％。权证标的股票价格平均上涨2.62％，青岛啤酒的涨幅最大，达到6.46％。中兴通讯（000063）的跌幅最大，为2.47％，正股价格的下跌使权证受到牵连，中兴ZXC1下挫 5.97％。 

　　上周权证市场平均溢价率为76.37％，与上周相比下跌7.83％。钢钒GFC1的折价程度上升至6.84％，阿胶EJC1也处于小幅折价状态，折价程度为1.84％，其他权证依然处于溢价状态，但溢价程度基本上都有所降低。权证市场的实际杠杆倍数均值为1.25，上涨7.75％，正股价格上涨而权证价格下跌是出现此结果的直接原因。马钢CWB1的实际杠杆倍数依然最高，上涨至1.99倍。权证市场Delt平均值为0.57，比上周上涨2.97％。钢钒GFC1、阿胶EJC1和马钢CWB1的Delt值仍旧名列前三位，分别为0.99、0.98和0.97。隐含波动率与历史波动率比值的平均值为1.91，下跌6.84％，宝钢CWB1、石化CWB1和葛洲CWB1的波动率比值依然最低，分别为1.38、1.44和1.50。 

　　上周正股市场的上涨对权证市场起到了一定的支撑作用，权市表现出震荡下调的格局，权证价格并未大幅下跌。虽然权证市场已经经历了数周的回调，但目前市场的风险依然较大，市场整体的溢价率偏高，多数权证属于价外权证。上周权证市场的平均溢价率和平均波动率比值出现下降，平均Delt值也继续升高，权证市场正走在回归合理价值的路途上。

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