社保基金减持工行H股 套现4.84亿欲转投实业
发布时间：2008-04-15 13:35:20
9月份风吹草动，10月份大手笔行动，11月份落袋为安。
“追求稳健增长”的全国社保基金A股减仓行为已经明了。10月31日，全国社保基金更一反此前“神秘低调”的作风，公告天下减持了港股工商银行6873.4万股，套现4.84亿元。作为国家最大机构投资者，社保基金的一举一动影响巨大。
“社保基金下一个投资方向很有可能是实业”，10月30日，京沪高铁项目又有最新进展，社保基金申请投资100亿元进入投资，有证券业专家表示，这是社保基金转向的一个标志——左手股市套现，右手实业花钱，完成长期投资的目标。
社保赚大发了
从2005年的2010亿资金规模到今年上半年的4600亿资金规模，社保基金伴随着超级大牛市实现了资产规模的大翻倍。2006年，社保基金的资产增长率达到了9.3％，股票市场盈利464亿元。2007年，社保基金30％份额配置的股票资产，由于几乎所有基金产品都出现了100％以上的业绩增长，社保基金的进账将比上年有更大幅度的提高。
今年三季度，A股出现了45％的上涨，社保基金也开始选择在这个时候进行减仓。
根据万德咨询最新统计，截至9月30日，社保基金组合共持有137只A股股票，与二季度的202只股票相比，减持了近70只。其中，全国社保基金102组合、全国社保基金108组合和全国社保基金104组合的减持品种幅度最大。据不完全统计，三季度社保基金理事会持仓数量同比减少了1.6亿股。
如果说，9月底市场人士还认为不应大肆宣扬社保减持以免“有目的打压市场”，那么，如今社保的行动已经公告天下，市场究竟走高走低也将随之解开谜团。
另据消息透露，社保基金理事会更要求旗下各基金公司在一个月内减仓到5成左右，必须低于7成，市场防御意味甚浓。
10月2日，全国社保基金理事会相关负责人拒绝对减仓一事表态。该人士只潦草表示：“增仓和减仓都有投资部门决定，如果觉得价格过高需要套现也是市场行为。”但是A股和H股市场风险愈发明显，而且社保基金受益越来越大，斩仓获利是最好的办法。
减仓是全行业的？
“社保基金的减仓其实是整个基金行业态度的表现”，11月2日上午，银河证券相关基金负责人分析认为，三季度以来基金的确出现了极大的分散。
“对比去年三季度情况看，去年整个基金业出现了大幅增仓，几乎所有基金公司的仓位都在95％左右，属于超级看多；而今年三季度数字公布之后我们发现，大部分基金公司尤其是开放式基金的持仓比例出现了下降，大部分下降到了80％左右，但是也有富国天益这样持仓92％的基金，整体显得看法纷乱。”该人士分析称，不同的持仓态度反映出了基金公司对后市的不同判断。
“社保基金一贯消息封锁，市场难以窥看全貌。”不过，这次高调宣布减持工商银行H股，以及在A股市场三季度减仓的表现，很显然社保认为市场风险已经过大，“社保基金是下属各个基金公司管理的，社保的减仓自然代表了基金公司的态度”。基金公司减仓行为很有可能是看到社保之后的“集体”行动。
记者另从统计信息中看到，一贯在A股活跃不已，“唱空不做空”的QFII也开始了悄然减仓。乐于在高点位关头唱空的外资这一次似乎懂得了什么叫做低调，截至9月30日，QFII持股比例缩水近五分之一，持股市值降至308亿元，相比二季度少了21亿元。
不投私募投实业
“社保基金不应该选择海外私募基金，走出去也应该选择更加稳健的行业。”11月1日，民族证券分析师李媛接受记者电话采访时认为，虽然今年年中有报道称社保基金正在与美国的三家私募基金凯雷、KKR、TPG谈判入股，分别持股三公司不超过9.9％的股份，但这最终并不为管理层所批准。
“国外私募基金正在找机会进入中国，搏的是中国人民币升值的预期，现在社保手里拿的就是人民币，根本不需要投资风险较高的私募风投领域。”有金融专家表示，走出国门一直是社保基金理事会会长项怀诚的“梦想”，目前通过选择代理机构进行海外投资是社保基金的主要方式，真想再大幅走出国门，最好能够投资在可以替代美元的能源或者其他行业上，私募风投绝非理想渠道——“一旦投给私募，钱在国外打个转儿又回到中国掘金，这反而给管理层添了新麻烦。”
事实上，钱怎么花社保基金已经有了谱。10月30日，京沪高铁项目将获得社保基金支持的消息传出。内部人士透露，社保基金先期已经向国家申请投资100亿元在这个项目上，由于铁路仍属国家垄断项目，社保基金的投资可谓稳健并符合设立要求。
“继续投资其他重大实业项目对社保基金比较可行。”分析人士表示，投资股票，社保谋求的是长期分红而不是阶段性了断获利，所以，社保才会继续在A股持仓50％，很多公司股票社保在1元、2元时就已经介入，长期的收益和短期的利润都使其不必套现实现。
相关新闻：
内地媒体周四引述消息称，全国社保基金准备未来一个月内将股票的仓位降至50% 之间。相关措施显然是针对估值偏高的A股，料产生一定的影响。至于H股，由于社保基金现时持有股份是相关公司IPO时无偿划转及少量的战略持股，影响则有限。
事实上，自06年以来，社保基金一直通过二级市场以合理的价格有序的抛售持有的H股，补充养老基金。不过通常在社保基金套现后，相关股份反有不俗的表现，如大连港(2880-HK)、中国通信服务(0552-HK)等。可见从社保基金减持的股份中，亦可寻宝。惟社保基金最近仅一次减持行动，乃上月25日，场内以7.043元的每股平均价，减持6873.4万股工行(1398-HK)股份，套现4.84亿元，仍持有20.93%的权益。
工行于25日收市后发布了大讨投资者欢心的第三季度财报和海外收购交易，投行普遍顺势唱高，最乐观的为荷银，将目标价提升至8.7元。多项利好推动，工行股价随后一连三日创新高，见7.49元的高位。显然，在减持时机及市场的承接力两方面，社保基金有作充分考虑，以免沽货行动对相关股价带来冲击。受惠净息差和资产规模扩大，及大型银行对宏调较好的防御性，工行的确有被部分投行纳为行业首选股的资格。
银行股的吸引力，亦可从汇丰对交行(3328-HK)的一片钟情得以反映。交行A股上市导致股权的稀释，但汇丰誓要将股权维持在19.9%的监管上限，于10月23日及24日一连两个交易日，斥资约21.64亿元合共增持1.73亿交行股价，股价量由18.6%提升至19.15%，并表示正“积极”考虑将进一步增持股权至19.9%的方案。
有汇丰大舵手力推，过去半年表现落后的交行接连炒上，于10月30日创下14.92元的新高，直至发布盈利增长近倍的秀丽第三季度财报后，股价才趁机回吐，周五收报13.22元，离摩根大通给予的投行最乐观的预测17.4元仍有较大的水位。
当然，摩根大通除唱高中资银行股，还言行一致，以行动来表支持，于10月23日招行(3968-HK)发布季报后，高位增持477万股该行股份，每股平均价为38.79元，持股量由8.96%上升至9.13%。而刚在10月2日，摩根大通才增持过384.5万股招行。
同样，招行前三季度业绩表现亦不能以“多收了三五斗”所能形容的，净利润同比增长1.28倍至99.7亿元人民币，不仅胜于该行原先的盈利预测，也超出投行预期的上限，所有业绩指标均呈正面的趋势，从而引发了市场对中资银行股盈利增长强劲的憧憬，成为该类股份上月底全线创新高的主要动力。有实质因素支持，相信已随大市短线调整的中资银行股，估值更为吸引。（财华社 方添明）
日前有报道称，全国社保基金理事会已给相关管理人发出指令，要求将其股票账户的仓位在一个月之内由最高95％降到七成以下，但不得低于五成，此举意味着社保基金将出售400亿-600亿元A股。对此，中银国际昨天发表研究报告称，这一举措可能是暂时性的。
中银国际称，交由第三方基金经理管理的股票基金，是社保基金总投资中30%股票投资上限中的一部分。现在即使仓位下降，资金也没有从基金中撤走，而是暂时转为了现金，当时机适当时还会再进行投资（例如：市场调整或有好的IPO项目）。
据报道，这是社保基金首次要求基金管理人降低股票仓位，之前社保基金在不看好市场时，会进行赎回操作。
今年三季度，社保基金收缩战线的举动非常明显。三季报统计显示，社保基金出现在136家上市公司的前十大流通股股东名单中，这个数字相比上一季度末减少40家，减持幅度达到30.47%。此外，社保基金持有的重仓股市值也出现77亿元的大额下降，为所有机构群体中降幅最重大者。
此外，社保基金刚刚在香港市场上套现了部分资金。10月25日，社保基金减持6873.4万股工商银行H股，套现4.84亿港元。（东方早报）
股指高位振荡，机构投资者对市场的看法产生严重的分歧。作为机构投资者队伍中重要的一员，社保基金率先打起了“退堂鼓”。
据悉，由于社保基金股票几度一般都保持在九成以上，甚至满仓操作。若将仓位减持在五至七成间，则意味着社保基金管理人大约需要出售400亿元至600亿元的社保基金股票账户上的股票。
随着资金规模的不断壮大，社保基金已成为股票市场中除证券投资基金、保险资金和QFII之外的另一重要机构投资者，对市场的影响也不断扩大。因此，近期社保基金频频减仓，也使市场产生一定的困惑：社保基金是否已经不再看好股票市场？若如此，是不是就意味着A股市场牛市行情已经走到了尾声？
事实上，虽然这是社保基金理事会首次让管理人降低其股票账户的仓位，但社保基金为规避股指高位而发出“预警”风险却并非第一次。今年4月26日，时任全国社保基金理事会副理事长的高西庆即公开表示，因内地股市强劲上涨已持续太久，社保基金正在减少对国内A股市场的投资；5·30前，市场亦有传言社保基金在大规模出货。就在上月底，社保基金在香港市场减持工行股份，将工行持股量由之前的21.01%降至20.03%。
市场人士表示，这并不意味着社保基金对A股后市已不看好。一方面，与此前社保基金不看好市场时进行部分资金赎回操作不同，此次虽然社保基金要求管理人降低持股仓位，但毕竟钱还放在账户上，随时可以再买入股票。因此，这可能只是一种战术上的操作。另一方面，在目前股指高位振荡的情况下，社保基金对部分涨幅过大的股票进行减持也可以对投资收益进行锁定。毕竟社保基金与证券投资基金、保险资金、QFII等其他机构投资者有所不同，作为老百姓的“养命钱”，社保基金显然较其他资金更为关注投资的安全性，在规避投资风险上更为谨慎。社保基金三季报也显示，三季度内涨幅最大的采掘业、金属非金属成为社保基金减仓的主要对象，表明社保基金减仓行动正是为了完成“资产再平衡”，通过降低盈利丰厚的股票仓位来保住胜利成果。
此外，社保基金减持仓位还有着另外的考虑。虽然4月份时高西庆也表示，社保基金股市投资的比重最终会上升到至少40%，但目前设定的股市投资比重仍为25%至30%。因此，早在今年4月份社保基金首次进行仓位减持时，高西庆就公开表示，调低仓位并非出于担心股指太高、市场过热，而是受社保基金投资规定所限，准备在年底前把股市投资比重从目前的40%降至30%左右。今年以来，A股市场继续大涨，社保基金股票资产总值在其总资产中占比早已超出了这一规定。有关资料显示，截至4月中下旬，社保基金股票资产占总资产的比例已达40%左右。而自那时以后，A股市场继续大幅上涨，尤其是大盘蓝筹股股价上涨更是惊人。虽然没有准确的数据，但社保基金股票资产比重较之4月份肯定又增加了很多。因此，有观察家表示，社保基金三季度的减仓及近期要求管理人降低持股仓位，也可以看作是社保基金之前所说在年底前把股市投资比重降到30%左右的具体行动。况且在目前股指高位情况下，减仓涨幅过大的股票，在未来操作中将更加进退自如。
当然，对中小投资者来说，社保基金的减持行动也是一个提醒：牛市中同样会有风险。牛市中一味看空固然不可取，但一味做多也同样值得商榷。当市场振荡加剧之时，如果对后市操作无法把握，暂且落袋为安也不失为一种较好的选择。（金融时报）
社保基金的仓位调整，其实是在向市场发出某种信号。
有保住牛市胜利果实的因素，恐怕更多的是意识到了市场风险的存在。毕竟，如今A股市场的估值水平与前期相比已不可同日而语。
社保基金减仓意味着什么？是防御性减持保牢胜利成果？还是不看好目前股市？面对市场高位振荡，投资者又该如何应对呢？
“坚持理性投资，时刻牢记股市风险。”这句今年以来被管理层和媒体不断提及的警示语最近更是被管理层反复提及。日前，证监会主席尚福林在接受采访时说，随着A股指数上升，市场风险亦增加。此前，证监会副主席屠光绍在十七大中央金融系统代表团讨论会上表示，近年来，我国资本市场在数量、规模上都有了较快增长，但发展质量仍不够高，结构也不尽合理，尽管当前市场非常活跃，但潜在的风险也很大。
记者在采访中了解到，尽管多数基金公司认为，市场整体向好的格局没有改变，但短期压力不容忽视，市场风险很高，防御性投资应是四季度的重点。
长城基金认为，今年以来A股涨幅已经相当可观，四季度技术性调整的可能性较大。
国泰基金认为，经历了三季度的上涨之后，A股市场的估值水平大幅提升，国际比较显示即使考虑了今明两年的盈利增长之后仍然大大高于国际水平，估值回归的压力比较大。而支撑三季度业绩增长和资金充裕的因素在四季度亦有弱化的趋势，同时持续的宏观调控政策所产生的累加效应、美国经济放缓的外部风险等因素都会使得四季度A股市场面临一定的调整压力。为此，国泰基金建议采取“相对平衡”的投资策略，即防御中带有进取的投资策略。
实际上，基金三季报已经显示，基金业曾经普遍存在的“抱团取暖”在此复苏了。为了应对市场高位风险，出于排名和业绩的需要，基金公司重新开始“抱团取暖”。
牛市并不意味着市场没有风险，否则也就不会发生为数不少的投资者今年仍然出现亏损的情况。资料显示，下半年以来，投资者获取收益越来越难，只赚指数不赚钱的现象继续演绎，客观要求每一位参与者不能置风险于不顾。去年的一项关于投资者盈亏情况的调查显示，尽管股指涨幅达130%，但仍然有30%的投资者与牛市盛宴无缘。今年上半年，低价股、题材股行情风起云涌，但仍有20%的投资者只赚指数不赚钱。
作为机构投资者中的一员，社保基金的调整仓位，其实是在向市场发出了某种信号。既有保住牛市胜利果实的因素，恐怕更多的是意识到了市场风险的存在，毕竟如今A股市场的估值水平与前期相比已不可同日而语。尽管牛市还没有完结的迹象，尽管市场上仍然不乏盈利的机会。
股神巴菲特也许是一面镜子。在赚取了巨额利润之后，巴菲特认为中石油H股已经是股价高企的时候，他作出了全部卖出的决定。尽管巴菲特也遗憾地表示抛早了点，但至少他是以估值作为准绳的。
业内人士表示，与巴菲特一样，当作为机构投资者的社保基金也有所动作的时候，中小投资者又何必如机构投资者一样苦苦地支撑呢？毕竟目前的市场风险与收益严重不对等。
也有业内人士表示，这是社保基金理事会首次让基金管理人降低其股票账户的仓位，而此前社保基金在不看好市场时是进行赎回部分资金的操作。“这表明社保基金并非不看好后市，毕竟，资金还放在账户上，随时可以买入股票，因此，这很可能只是一种战术上的操作。”面对近6000点的高位，已经“不便宜”的股票，“坚持理性投资，时刻防范风险”应是投资者最该做的。（金融时报）
“从投资多元化的角度出发，社保基金对其他类别的海外投资正在研究和探讨，目前还未有实质性举动。”11月1日，全国社保基金理事会新闻处有关负责人介绍。
前一天，英国《金融时报》报道称，三家美国最大的私募公司都分别与中国社保基金展开初步商谈，以期将小部分股份卖给社保基金。
然而，现行的相关规定并不允许社保基金参与海外市场的股权投资。但是社保基金新闻处的介绍也没有否认洽购美国私募们股权的事宜，“研究和探讨”的言辞让一切都有可能。
思考多元化投资
近期，全国社会保障基金理事会副理事长王忠民透露，今年上半年，全国社保基金实现收益率15.2%，经营收益率达21.01%。到6月底，全国社保基金按时间加权计算，累计经营收益1479亿多元，市值超过4000亿元。另据媒体报道，同期间，社保基金海外投资金额为16亿美元，收益率超过12%。此前，社保基金理事会理事长项怀诚透露，社保基金收益50%来自股市。
在A股上市公司纷纷公布三季报之后，另一项数据浮出水面：三季度社保基金现身136家上市公司的前十大流通股股东名单中，这个数字相比上一季度末减少了40家，合计持股数12.33亿股，比二季度末减少了5.40亿股，减持幅度达到了30.47%，比二季度末缩水了三分之一。
对比这两组数据，分析人士指出，显然，社保基金注意到了中国A股市场的风险。尽管社保基金海外投资的收益率低于境内投资，但为了获得持续的收益和转移风险，社保基金对海外投资的意愿应该会更强烈。
根据《全国社会保障基金境外投资管理暂行规定》第十四条，全国社保基金境外投资的比例，按成本计算，不得超过全国社保基金总资产的20%。据了解，目前社保基金海外投资比例不超过5%。
上述分析人士认为，这意味着社保基金海外投资潜力巨大。社保基金新闻处有关负责人也表示，社保基金考虑拓展海外投资的多元化。
直接的股权投资可能是社保基金正在考虑的方式。据英国《金融时报》报道，“近期，国外著名的私募基金凯雷、KKR以及 TPG与社保基金展开谈判。”
但摆在社保基金面前的有两个难题需要解决。其一是如何控制社保基金的投资风险。其二是法律法规如何突破。
第一种风险，中国国家外汇投资公司正在经历。今年5月，国家外汇投资公司与黑石签订了30亿美元的投资协议，参股价为29.605美元。6月24日黑石上市，次日黑石股价大跌了近8%。截至10月30日，黑石股价跌至25美元以下，国家外汇投资公司的这次投资每股账面亏损5美元。而在《全国社会保障基金投资管理暂行办法》中，第三条明确表示“社保基金投资运作的基本原则是，在保证基金资产安全性、流动性的前提下，实现基金资产的增值。”。据报道，基于黑石之鉴，社保基金一度停止同国外私募的谈判。
当然，黑石只能算个案，也需要经过时间的检验。但社保基金面临的法规问题则硬生生拦在它前面。根据《全国社会保障基金境外投资管理暂行规定》 ，社保基金境外投资限于下列投资品种或者工具：银行存款；外国政府债券、国际金融组织债券、外国机构债券和外国公司债券；中国政府或者企业在境外发行的债券；银行票据、大额可转让存单等货币市场产品；股票；基金；掉期、远期等衍生金融工具；财政部会同劳动保障部批准的其他投资品种或工具。规定中社保基金没有直接进行海外股权投资的权利。
追寻PE梦
然而，社保基金不仅仅希望通过投资管理人对海外投资。上述分析人士指出，面对远未达到上限的海外投资额度，社保基金可能会考虑自己做些投资。如果要做具体产品的投资，投资管理人显然更有经验，于是社保基金可能会将目光对准股权投资，具有高回报的国际著名PE私募成为社保基金的投资对象是可以理解的。
事实上，社保基金已经具备在国内投资PE的经验。
今年6月，全国社保基金理事会副理事长高西庆在2007中国并购年会上透露，根据有关政策介绍，社保资金目前已有20%的比例可用于非上市公司的股权投资。为养老金进一步保值增值考虑，社保基金理事会已经拟定了投资私募股权基金的一些初步计划。
高西庆介绍，社保基金已开始进行入股PE的尝试，包括去年底的渤海产业投资基金和更早的中比产业投资基金。不过，前者的十亿人民币和后者的一亿欧元与社保基金目前所掌握的近4000亿资产相比，仍占比极小。如果按照社保基金4000亿的规模，按20%的比例，社保基金目前约有800亿资金可投资于私募股权资金。
可以注意到，全国社保基金理事会新闻处在对投资海外私募的评述中并没有否认投资海外私募。而“研究和探讨”留下了非常丰富的想象空间。（21世纪经济报道）
“追求稳健增长”的全国社保基金A股减仓行为已经明了。10月31日，全国社保基金更一反此前“神秘低调”的作风，公告天下减持了港股工商银行6873.4万股，套现4.84亿元。作为国家最大机构投资者，社保基金的一举一动影响巨大。
“社保基金下一个投资方向很有可能是实业”，10月30日，京沪高铁项目又有最新进展，社保基金申请投资100亿元进入投资，有证券业专家表示，这是社保基金转向的一个标志——左手股市套现，右手实业花钱，完成长期投资的目标。
社保赚大发了
从2005年的2010亿资金规模到今年上半年的4600亿资金规模，社保基金伴随着超级大牛市实现了资产规模的大翻倍。2006年，社保基金的资产增长率达到了9.3％，股票市场盈利464亿元。2007年，社保基金30％份额配置的股票资产，由于几乎所有基金产品都出现了100％以上的业绩增长，社保基金的进账将比上年有更大幅度的提高。
今年三季度，A股出现了45％的上涨，社保基金也开始选择在这个时候进行减仓。
根据万德咨询最新统计，截至9月30日，社保基金组合共持有137只A股股票，与二季度的202只股票相比，减持了近70只。其中，全国社保基金102组合、全国社保基金108组合和全国社保基金104组合的减持品种幅度最大。据不完全统计，三季度社保基金理事会持仓数量同比减少了1.6亿股。
如果说，9月底市场人士还认为不应大肆宣扬社保减持以免“有目的打压市场”，那么，如今社保的行动已经公告天下，市场究竟走高走低也将随之解开谜团。
另据消息透露，社保基金理事会更要求旗下各基金公司在一个月内减仓到5成左右，必须低于7成，市场防御意味甚浓。
10月2日，全国社保基金理事会相关负责人拒绝对减仓一事表态。该人士只潦草表示：“增仓和减仓都有投资部门决定，如果觉得价格过高需要套现也是市场行为。”但是A股和H股市场风险愈发明显，而且社保基金受益越来越大，斩仓获利是最好的办法。
减仓是全行业的？
“社保基金的减仓其实是整个基金行业态度的表现”，11月2日上午，银河证券相关基金负责人分析认为，三季度以来基金的确出现了极大的分散。
“对比去年三季度情况看，去年整个基金业出现了大幅增仓，几乎所有基金公司的仓位都在95％左右，属于超级看多；而今年三季度数字公布之后我们发现，大部分基金公司尤其是开放式基金的持仓比例出现了下降，大部分下降到了80％左右，但是也有富国天益这样持仓92％的基金，整体显得看法纷乱。”该人士分析称，不同的持仓态度反映出了基金公司对后市的不同判断。
“社保基金一贯消息封锁，市场难以窥看全貌。”不过，这次高调宣布减持工商银行H股，以及在A股市场三季度减仓的表现，很显然社保认为市场风险已经过大，“社保基金是下属各个基金公司管理的，社保的减仓自然代表了基金公司的态度”。基金公司减仓行为很有可能是看到社保之后的“集体”行动。
记者另从统计信息中看到，一贯在A股活跃不已，“唱空不做空”的QFII也开始了悄然减仓。乐于在高点位关头唱空的外资这一次似乎懂得了什么叫做低调，截至9月30日，QFII持股比例缩水近五分之一，持股市值降至308亿元，相比二季度少了21亿元。
不投私募投实业
“社保基金不应该选择海外私募基金，走出去也应该选择更加稳健的行业。”11月1日，民族证券分析师李媛接受记者电话采访时认为，虽然今年年中有报道称社保基金正在与美国的三家私募基金凯雷、KKR、TPG谈判入股，分别持股三公司不超过9.9％的股份，但这最终并不为管理层所批准。
“国外私募基金正在找机会进入中国，搏的是中国人民币升值的预期，现在社保手里拿的就是人民币，根本不需要投资风险较高的私募风投领域。”有金融专家表示，走出国门一直是社保基金理事会会长项怀诚的“梦想”，目前通过选择代理机构进行海外投资是社保基金的主要方式，真想再大幅走出国门，最好能够投资在可以替代美元的能源或者其他行业上，私募风投绝非理想渠道——“一旦投给私募，钱在国外打个转儿又回到中国掘金，这反而给管理层添了新麻烦。”
事实上，钱怎么花社保基金已经有了谱。10月30日，京沪高铁项目将获得社保基金支持的消息传出。内部人士透露，社保基金先期已经向国家申请投资100亿元在这个项目上，由于铁路仍属国家垄断项目，社保基金的投资可谓稳健并符合设立要求。
“继续投资其他重大实业项目对社保基金比较可行。”分析人士表示，投资股票，社保谋求的是长期分红而不是阶段性了断获利，所以，社保才会继续在A股持仓50％，很多公司股票社保在1元、2元时就已经介入，长期的收益和短期的利润都使其不必套现实现。
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内地媒体周四引述消息称，全国社保基金准备未来一个月内将股票的仓位降至50% 之间。相关措施显然是针对估值偏高的A股，料产生一定的影响。至于H股，由于社保基金现时持有股份是相关公司IPO时无偿划转及少量的战略持股，影响则有限。
事实上，自06年以来，社保基金一直通过二级市场以合理的价格有序的抛售持有的H股，补充养老基金。不过通常在社保基金套现后，相关股份反有不俗的表现，如大连港(2880-HK)、中国通信服务(0552-HK)等。可见从社保基金减持的股份中，亦可寻宝。惟社保基金最近仅一次减持行动，乃上月25日，场内以7.043元的每股平均价，减持6873.4万股工行(1398-HK)股份，套现4.84亿元，仍持有20.93%的权益。
工行于25日收市后发布了大讨投资者欢心的第三季度财报和海外收购交易，投行普遍顺势唱高，最乐观的为荷银，将目标价提升至8.7元。多项利好推动，工行股价随后一连三日创新高，见7.49元的高位。显然，在减持时机及市场的承接力两方面，社保基金有作充分考虑，以免沽货行动对相关股价带来冲击。受惠净息差和资产规模扩大，及大型银行对宏调较好的防御性，工行的确有被部分投行纳为行业首选股的资格。
银行股的吸引力，亦可从汇丰对交行(3328-HK)的一片钟情得以反映。交行A股上市导致股权的稀释，但汇丰誓要将股权维持在19.9%的监管上限，于10月23日及24日一连两个交易日，斥资约21.64亿元合共增持1.73亿交行股价，股价量由18.6%提升至19.15%，并表示正“积极”考虑将进一步增持股权至19.9%的方案。
有汇丰大舵手力推，过去半年表现落后的交行接连炒上，于10月30日创下14.92元的新高，直至发布盈利增长近倍的秀丽第三季度财报后，股价才趁机回吐，周五收报13.22元，离摩根大通给予的投行最乐观的预测17.4元仍有较大的水位。
当然，摩根大通除唱高中资银行股，还言行一致，以行动来表支持，于10月23日招行(3968-HK)发布季报后，高位增持477万股该行股份，每股平均价为38.79元，持股量由8.96%上升至9.13%。而刚在10月2日，摩根大通才增持过384.5万股招行。
同样，招行前三季度业绩表现亦不能以“多收了三五斗”所能形容的，净利润同比增长1.28倍至99.7亿元人民币，不仅胜于该行原先的盈利预测，也超出投行预期的上限，所有业绩指标均呈正面的趋势，从而引发了市场对中资银行股盈利增长强劲的憧憬，成为该类股份上月底全线创新高的主要动力。有实质因素支持，相信已随大市短线调整的中资银行股，估值更为吸引。（财华社 方添明）
日前有报道称，全国社保基金理事会已给相关管理人发出指令，要求将其股票账户的仓位在一个月之内由最高95％降到七成以下，但不得低于五成，此举意味着社保基金将出售400亿-600亿元A股。对此，中银国际昨天发表研究报告称，这一举措可能是暂时性的。
中银国际称，交由第三方基金经理管理的股票基金，是社保基金总投资中30%股票投资上限中的一部分。现在即使仓位下降，资金也没有从基金中撤走，而是暂时转为了现金，当时机适当时还会再进行投资（例如：市场调整或有好的IPO项目）。
据报道，这是社保基金首次要求基金管理人降低股票仓位，之前社保基金在不看好市场时，会进行赎回操作。
今年三季度，社保基金收缩战线的举动非常明显。三季报统计显示，社保基金出现在136家上市公司的前十大流通股股东名单中，这个数字相比上一季度末减少40家，减持幅度达到30.47%。此外，社保基金持有的重仓股市值也出现77亿元的大额下降，为所有机构群体中降幅最重大者。
此外，社保基金刚刚在香港市场上套现了部分资金。10月25日，社保基金减持6873.4万股工商银行H股，套现4.84亿港元。（东方早报）
股指高位振荡，机构投资者对市场的看法产生严重的分歧。作为机构投资者队伍中重要的一员，社保基金率先打起了“退堂鼓”。
据悉，由于社保基金股票几度一般都保持在九成以上，甚至满仓操作。若将仓位减持在五至七成间，则意味着社保基金管理人大约需要出售400亿元至600亿元的社保基金股票账户上的股票。
随着资金规模的不断壮大，社保基金已成为股票市场中除证券投资基金、保险资金和QFII之外的另一重要机构投资者，对市场的影响也不断扩大。因此，近期社保基金频频减仓，也使市场产生一定的困惑：社保基金是否已经不再看好股票市场？若如此，是不是就意味着A股市场牛市行情已经走到了尾声？
事实上，虽然这是社保基金理事会首次让管理人降低其股票账户的仓位，但社保基金为规避股指高位而发出“预警”风险却并非第一次。今年4月26日，时任全国社保基金理事会副理事长的高西庆即公开表示，因内地股市强劲上涨已持续太久，社保基金正在减少对国内A股市场的投资；5·30前，市场亦有传言社保基金在大规模出货。就在上月底，社保基金在香港市场减持工行股份，将工行持股量由之前的21.01%降至20.03%。
市场人士表示，这并不意味着社保基金对A股后市已不看好。一方面，与此前社保基金不看好市场时进行部分资金赎回操作不同，此次虽然社保基金要求管理人降低持股仓位，但毕竟钱还放在账户上，随时可以再买入股票。因此，这可能只是一种战术上的操作。另一方面，在目前股指高位振荡的情况下，社保基金对部分涨幅过大的股票进行减持也可以对投资收益进行锁定。毕竟社保基金与证券投资基金、保险资金、QFII等其他机构投资者有所不同，作为老百姓的“养命钱”，社保基金显然较其他资金更为关注投资的安全性，在规避投资风险上更为谨慎。社保基金三季报也显示，三季度内涨幅最大的采掘业、金属非金属成为社保基金减仓的主要对象，表明社保基金减仓行动正是为了完成“资产再平衡”，通过降低盈利丰厚的股票仓位来保住胜利成果。
此外，社保基金减持仓位还有着另外的考虑。虽然4月份时高西庆也表示，社保基金股市投资的比重最终会上升到至少40%，但目前设定的股市投资比重仍为25%至30%。因此，早在今年4月份社保基金首次进行仓位减持时，高西庆就公开表示，调低仓位并非出于担心股指太高、市场过热，而是受社保基金投资规定所限，准备在年底前把股市投资比重从目前的40%降至30%左右。今年以来，A股市场继续大涨，社保基金股票资产总值在其总资产中占比早已超出了这一规定。有关资料显示，截至4月中下旬，社保基金股票资产占总资产的比例已达40%左右。而自那时以后，A股市场继续大幅上涨，尤其是大盘蓝筹股股价上涨更是惊人。虽然没有准确的数据，但社保基金股票资产比重较之4月份肯定又增加了很多。因此，有观察家表示，社保基金三季度的减仓及近期要求管理人降低持股仓位，也可以看作是社保基金之前所说在年底前把股市投资比重降到30%左右的具体行动。况且在目前股指高位情况下，减仓涨幅过大的股票，在未来操作中将更加进退自如。
当然，对中小投资者来说，社保基金的减持行动也是一个提醒：牛市中同样会有风险。牛市中一味看空固然不可取，但一味做多也同样值得商榷。当市场振荡加剧之时，如果对后市操作无法把握，暂且落袋为安也不失为一种较好的选择。（金融时报）
社保基金的仓位调整，其实是在向市场发出某种信号。
有保住牛市胜利果实的因素，恐怕更多的是意识到了市场风险的存在。毕竟，如今A股市场的估值水平与前期相比已不可同日而语。
社保基金减仓意味着什么？是防御性减持保牢胜利成果？还是不看好目前股市？面对市场高位振荡，投资者又该如何应对呢？
“坚持理性投资，时刻牢记股市风险。”这句今年以来被管理层和媒体不断提及的警示语最近更是被管理层反复提及。日前，证监会主席尚福林在接受采访时说，随着A股指数上升，市场风险亦增加。此前，证监会副主席屠光绍在十七大中央金融系统代表团讨论会上表示，近年来，我国资本市场在数量、规模上都有了较快增长，但发展质量仍不够高，结构也不尽合理，尽管当前市场非常活跃，但潜在的风险也很大。
记者在采访中了解到，尽管多数基金公司认为，市场整体向好的格局没有改变，但短期压力不容忽视，市场风险很高，防御性投资应是四季度的重点。
长城基金认为，今年以来A股涨幅已经相当可观，四季度技术性调整的可能性较大。
国泰基金认为，经历了三季度的上涨之后，A股市场的估值水平大幅提升，国际比较显示即使考虑了今明两年的盈利增长之后仍然大大高于国际水平，估值回归的压力比较大。而支撑三季度业绩增长和资金充裕的因素在四季度亦有弱化的趋势，同时持续的宏观调控政策所产生的累加效应、美国经济放缓的外部风险等因素都会使得四季度A股市场面临一定的调整压力。为此，国泰基金建议采取“相对平衡”的投资策略，即防御中带有进取的投资策略。
实际上，基金三季报已经显示，基金业曾经普遍存在的“抱团取暖”在此复苏了。为了应对市场高位风险，出于排名和业绩的需要，基金公司重新开始“抱团取暖”。
牛市并不意味着市场没有风险，否则也就不会发生为数不少的投资者今年仍然出现亏损的情况。资料显示，下半年以来，投资者获取收益越来越难，只赚指数不赚钱的现象继续演绎，客观要求每一位参与者不能置风险于不顾。去年的一项关于投资者盈亏情况的调查显示，尽管股指涨幅达130%，但仍然有30%的投资者与牛市盛宴无缘。今年上半年，低价股、题材股行情风起云涌，但仍有20%的投资者只赚指数不赚钱。
作为机构投资者中的一员，社保基金的调整仓位，其实是在向市场发出了某种信号。既有保住牛市胜利果实的因素，恐怕更多的是意识到了市场风险的存在，毕竟如今A股市场的估值水平与前期相比已不可同日而语。尽管牛市还没有完结的迹象，尽管市场上仍然不乏盈利的机会。
股神巴菲特也许是一面镜子。在赚取了巨额利润之后，巴菲特认为中石油H股已经是股价高企的时候，他作出了全部卖出的决定。尽管巴菲特也遗憾地表示抛早了点，但至少他是以估值作为准绳的。
业内人士表示，与巴菲特一样，当作为机构投资者的社保基金也有所动作的时候，中小投资者又何必如机构投资者一样苦苦地支撑呢？毕竟目前的市场风险与收益严重不对等。
也有业内人士表示，这是社保基金理事会首次让基金管理人降低其股票账户的仓位，而此前社保基金在不看好市场时是进行赎回部分资金的操作。“这表明社保基金并非不看好后市，毕竟，资金还放在账户上，随时可以买入股票，因此，这很可能只是一种战术上的操作。”面对近6000点的高位，已经“不便宜”的股票，“坚持理性投资，时刻防范风险”应是投资者最该做的。（金融时报）
“从投资多元化的角度出发，社保基金对其他类别的海外投资正在研究和探讨，目前还未有实质性举动。”11月1日，全国社保基金理事会新闻处有关负责人介绍。
前一天，英国《金融时报》报道称，三家美国最大的私募公司都分别与中国社保基金展开初步商谈，以期将小部分股份卖给社保基金。
然而，现行的相关规定并不允许社保基金参与海外市场的股权投资。但是社保基金新闻处的介绍也没有否认洽购美国私募们股权的事宜，“研究和探讨”的言辞让一切都有可能。
思考多元化投资
近期，全国社会保障基金理事会副理事长王忠民透露，今年上半年，全国社保基金实现收益率15.2%，经营收益率达21.01%。到6月底，全国社保基金按时间加权计算，累计经营收益1479亿多元，市值超过4000亿元。另据媒体报道，同期间，社保基金海外投资金额为16亿美元，收益率超过12%。此前，社保基金理事会理事长项怀诚透露，社保基金收益50%来自股市。
在A股上市公司纷纷公布三季报之后，另一项数据浮出水面：三季度社保基金现身136家上市公司的前十大流通股股东名单中，这个数字相比上一季度末减少了40家，合计持股数12.33亿股，比二季度末减少了5.40亿股，减持幅度达到了30.47%，比二季度末缩水了三分之一。
对比这两组数据，分析人士指出，显然，社保基金注意到了中国A股市场的风险。尽管社保基金海外投资的收益率低于境内投资，但为了获得持续的收益和转移风险，社保基金对海外投资的意愿应该会更强烈。
根据《全国社会保障基金境外投资管理暂行规定》第十四条，全国社保基金境外投资的比例，按成本计算，不得超过全国社保基金总资产的20%。据了解，目前社保基金海外投资比例不超过5%。
上述分析人士认为，这意味着社保基金海外投资潜力巨大。社保基金新闻处有关负责人也表示，社保基金考虑拓展海外投资的多元化。
直接的股权投资可能是社保基金正在考虑的方式。据英国《金融时报》报道，“近期，国外著名的私募基金凯雷、KKR以及 TPG与社保基金展开谈判。”
但摆在社保基金面前的有两个难题需要解决。其一是如何控制社保基金的投资风险。其二是法律法规如何突破。
第一种风险，中国国家外汇投资公司正在经历。今年5月，国家外汇投资公司与黑石签订了30亿美元的投资协议，参股价为29.605美元。6月24日黑石上市，次日黑石股价大跌了近8%。截至10月30日，黑石股价跌至25美元以下，国家外汇投资公司的这次投资每股账面亏损5美元。而在《全国社会保障基金投资管理暂行办法》中，第三条明确表示“社保基金投资运作的基本原则是，在保证基金资产安全性、流动性的前提下，实现基金资产的增值。”。据报道，基于黑石之鉴，社保基金一度停止同国外私募的谈判。
当然，黑石只能算个案，也需要经过时间的检验。但社保基金面临的法规问题则硬生生拦在它前面。根据《全国社会保障基金境外投资管理暂行规定》 ，社保基金境外投资限于下列投资品种或者工具：银行存款；外国政府债券、国际金融组织债券、外国机构债券和外国公司债券；中国政府或者企业在境外发行的债券；银行票据、大额可转让存单等货币市场产品；股票；基金；掉期、远期等衍生金融工具；财政部会同劳动保障部批准的其他投资品种或工具。规定中社保基金没有直接进行海外股权投资的权利。
追寻PE梦
然而，社保基金不仅仅希望通过投资管理人对海外投资。上述分析人士指出，面对远未达到上限的海外投资额度，社保基金可能会考虑自己做些投资。如果要做具体产品的投资，投资管理人显然更有经验，于是社保基金可能会将目光对准股权投资，具有高回报的国际著名PE私募成为社保基金的投资对象是可以理解的。
事实上，社保基金已经具备在国内投资PE的经验。
今年6月，全国社保基金理事会副理事长高西庆在2007中国并购年会上透露，根据有关政策介绍，社保资金目前已有20%的比例可用于非上市公司的股权投资。为养老金进一步保值增值考虑，社保基金理事会已经拟定了投资私募股权基金的一些初步计划。
高西庆介绍，社保基金已开始进行入股PE的尝试，包括去年底的渤海产业投资基金和更早的中比产业投资基金。不过，前者的十亿人民币和后者的一亿欧元与社保基金目前所掌握的近4000亿资产相比，仍占比极小。如果按照社保基金4000亿的规模，按20%的比例，社保基金目前约有800亿资金可投资于私募股权资金。
可以注意到，全国社保基金理事会新闻处在对投资海外私募的评述中并没有否认投资海外私募。而“研究和探讨”留下了非常丰富的想象空间。（21世纪经济报道）
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